В вопросе расчета VAR можно выделить два подхода: эмпирический и параметрический.
В первом этот показатель рассчитывается на основе наблюдаемой исторической выборки.
При этом сразу встает вопрос о длине выборки, поскольку результаты сильно зависят от этого параметра.
При этом возникает крайне актуальный вопрос, насколько точно оцененный VAR способен отражать реальные риски, которые могут произойти в будущем.
Во втором подходе говорится о том, что распределение доходностей и потерь подчиняется нормальному закону.
После чего историческая выборка используется только для оценки параметров этого распределения.
- Однако мировая практика показывает, что распределение доходностей ненормально т.е. — сильные колебания цен происходят чаще, чем это должно было бы быть согласно нормальному закону.
Риск менеджеры по-разному пытаются смоделировать тяжелые хвосты распределения, однако это приводит к тому, что риски зачастую переоцениваются, и компании вынуждены брать на себя повышенные требования к капиталу.